曾全球门店超3000家、10条裤子能抵上海静安区1m²房价，如今沦落为几十元快消品 真维斯，明天的太阳从哪里升起？

在不确定性增加(zēngjiā)的时代，黄金的光芒愈发耀眼。全球央行连续三年购金超千吨、金饰柜台排起长龙、期货市场(qīhuòshìchǎng)多空博弈加剧(jiājù)⋯⋯伴随这场(zhèchǎng)"淘金热"而来的是从去年便一路高歌猛进的金价，一年内飙升了(le)1000美元。而在近期，国际金价又走出了一波“过山车”行情，令不少投资者陷入“追高怕套、观望恐错”的纠结中。

当前时点是否适合“上车(shàngchē)”黄金投资？普通人能否“跟风”央行买金？投资黄金有哪些渠道？又有哪些误区需要(xūyào)注意避免？

5月22日，浙商银行上海(shànghǎi)分行零售金融部产品经理张雯雯做客每日经济新闻 “520财富节”，就这些(zhèxiē)广大投资者关注的热点问题一一详解，帮助大家更好地(dì)把握市场机会并规避潜在风险。

多因素推动金价(jīnjià)，“跟风”买金需视情况而定

NBD：今年以来，国际金价屡创历史新高，黄金成为全球投资者关注的焦点。那黄金价格(huángjīnjiàgé)主要会受到哪些因素影响呢(ne)？

张雯雯：黄金(huángjīn)作为一种贵金属投资品，它的价格(jiàgé)波动会受到多种因素的影响。

纽约COMEX黄金期货价格走势 图片来源：同花顺iFinD

首先就是美元汇率。大家可能知道，一直以来美元和黄金(huángjīn)(huángjīn)(huángjīn)呈反向关系，这是因为黄金通常以美元计价，当美元走强时，持有黄金的机会成本增加，也就是说非美元持有者需更多本国货币(běnguóhuòbì)兑换黄金，那么黄金需求下降，价格承压；反之，美元走弱时，黄金更具吸引力。

其次(qícì)是通胀水平。黄金通常被视为对抗通胀的(de)工具，经济衰退通胀增加时，黄金作为避险资产的需求会(huì)上升。比如以往金融危机期间，黄金价格大概率上涨。而经济繁荣时期，投资者可能更愿意投资高风险资产比如股票，而减少(jiǎnshǎo)黄金的持有。

地缘政治风险也是(shì)一个因素。比如战争，当政治不稳定时，投资者会寻求避险资产(zīchǎn)，黄金作为传统的避险工具，需求增加，价格上升。不过，地缘政治的影响可能(kěnéng)并(bìng)不持久，这是一个短期的影响因素，事件平息后，价格可能回落。

此外，央行的购买行为也是一个重要因素。近年来，各国央行都在增加(zēngjiā)黄金储备，这会直接(zhíjiē)增加黄金的需求，进而推高价格。例如，中国央行近年来一直持续增加黄金储备，这对黄金价格也有(yǒu)一定的支撑作用(zuòyòng)。

最后就是市场供需关系方面，一些交易也会影响黄金(huángjīn)价格，比如黄金的产量、回收金数量及生产成本等。当工业生产需求增加时，电子、医疗行业、制造仪器等也可能(kěnéng)会产生一定(yídìng)的黄金需求。

总体来说，黄金价格是(shì)多种因素(yīnsù)综合作用的结果，不同情境下主导因素可能有所(yǒusuǒ)变化。如果想要去了解金价的变化，需要关注相应的指标。

NBD：你(nǐ)刚刚提到央行(yāngháng)的(de)购买行为也是影响金价的因素之一。我们看到世界黄金协会披露的数据，2024年全球央行购金量连续第三年超过1000吨，这样(zhèyàng)的增持趋势在2025年似乎仍在延续。那么对于普通人而言，是否可以“跟风”央行买金？

张雯雯：要不要跟着央行(yāngháng)购金，首先我们要分析央行购金的原因。央行购买黄金(huángjīn)通常是出于一些战略储备的需求，比如分散外汇储备风险、对冲美元波动、应对国际支付危机或者作为长期战略资产配置持有。而普通投资者(tóuzīzhě)投资黄金可能更多是短期投机或中长期保值，这个持有的目的就(jiù)不相同。而且央行购金动辄数百吨，且可以通过(tōngguò)大宗(dàzōng)交易压低单价，但普通投资者可能没有这方面(zhèfāngmiàn)的优势，并且普通投资者想通过黄金交易赚取收益，还需要考虑流动性、持有成本，比如加工费(jiāgōngfèi)、保管费、交易佣金等一些现实问题，所以说普通投资者需要依据自身的投资目标、风险承受能力(chéngshòunénglì)和资金规模综合评判，不能简单照搬。

中国央行黄金储备变动情况 图片来源：Wind

那么要不要“跟风”呢？我们需要分情况(qíngkuàng)来看。

适合(shìhé)“跟风”的(de)情况有两种：一是基于长期抗风险配置，假如本身资产集中在股票、房产等(děng)风险资产，可配置5%-10%的黄金分散(fēnsǎn)风险。二是投资周期性机会，比如在美元见顶回落周期（如美联储停止(tíngzhǐ)加息后），黄金可能迎来中期上涨。这些情况可以“跟风”去做一些配置。

而不适合“跟风”的情况也有一些。首先，短期投机，假如是把(bǎ)黄金当(dāng)做短期投资工具，那不建议去(qù)跟风炒作 ，因为当金价波动大又没有严格止损纪律时，非常容易追涨杀跌造成亏损。

其次，把黄金(huángjīn)投资当做储蓄或理财的替代。这里想和大家(dàjiā)强调(qiángdiào)一下，黄金是无法(wúfǎ)替代存款或债券等类别的资产的，因为黄金价格的稳定性远不如存款或者理财，想用黄金来代替稳健理财产品来抵抗通胀，未必会达到预期的效果。

最后，高(gāo)杠杆投机，如果是借钱去炒黄金加杠杆的(de)行为，可能会造成较大亏损，也是不建议的。

总之，对于普通投资者而言，要不要跟着央行购金趋势“跟风”买金，需要结合自身(zìshēn)情况，自己的(de)投资目标以及风险(fēngxiǎn)承受能力综合去判断。

NBD：近期国际金价经历了一波“过山车(guòshānchē)”行情，当前时点适合“上车”投资(tóuzī)黄金吗？

张雯雯：我们(wǒmen)能(néng)看到，近期黄金价格波动剧烈，从4月22日的(de)高点到5月15日的大幅回调，再到近期的修复行情，国际金价也从3500美元(měiyuán)/盎司跌至3150美元/盎司，之后又回到3300美元/盎司区间。前期金价下跌的主要原因是避险需求降温，像中美经贸会谈(huìtán)取得巨大进展、地缘(dìyuán)局势缓和等，导致市场乐观情绪日益高涨，这很大程度上缓解了对全球经济等更深层次的担忧，抵消(dǐxiāo)了避险需求。但未来不确定性因素仍然较多，处于高位的黄金价格的波动仍然可能加大。对于(duìyú)普通投资者来说，我们认为5月整体的金价会维持在一个震荡区间，如果大家想进行投资，建议考虑分批定投的方式，逢低(dī)买入(mǎirù)。

黄金投资方式多样，是“压舱石”而非“收益引擎(yǐnqíng)”

NBD：普通投资者有(yǒu)(yǒu)哪些方式可以投资黄金？这些方式又分别有什么特点及优劣势呢？

张雯雯：黄金的(de)投资方式还是非常多的。首先就是大家比较常见的实物金，比如(bǐrú)熊猫金币、银行(yínháng)金条，还有(yǒu)常见的首饰金。持有实物金的好处也是显而易见的，比如金条、首饰金可传承，或者满足实用性的消费需求，首饰金可以佩戴，投资者心理安全感强。缺点就是成本费用可能会比较高，比如加工成本、保管成本、回收时(shí)的折价。这种适合一些基于长期配置理念的，或者对(duì)黄金有情感认同的投资者。

伦敦现货黄金价格走势 图片来源：同花顺iFinD

其次是挂钩黄金的结构性存款(cúnkuǎn)，这个是银行发行的稳健类浮动收益产品，收益与黄金价格挂钩（如看涨/看跌期权组合）。好处(hǎochù)是产品风险较低，收益视金价情况，适合保守型投资者。缺点是有可能收益可能达不到理想，而且有封闭期，流动性(liúdòngxìng)不是很强(hěnqiáng)。

此外，还有银行积存(jīcún)金，银行提供5×24小时的黄金交易账户，可按克数或金额购买，支持快速赎回变现或兑换实物金。优点是低门槛，通常1克起买，适合(shìhé)小额分散(fēnsǎn)投资；没有(méiyǒu)保管烦恼，银行代为托管；灵活赎回，交易时间内可随时卖出变现，而且部分银行支持兑换实物金。相应的缺点(quēdiǎn)就是手续费可能会略高，积存金适合想要频繁交易获取收益的普通投资者，或者也(yě)可以小额定投。

黄金ETF、黄金股（黄金开采(kāicǎi)公司股票）、矿业基金(jījīn)、黄金主题基金等(děng)也是一种投资渠道。优点是流动性比较强，像ETF买卖交易可以T+0，费率也比较低，无需保管成本，适合短期交易。黄金公司的(de)股票弹性也比较高(gāo)，股价的涨幅经常是超过金价(jīnjià)的。那么缺点也比较明显，没有办法提取实物黄金，而且风险也会更高。这部分适合熟悉股票交易(gǔpiàojiāoyì)的投资者，即追求低成本高流动性，且比较能承受高波动、希望放大收益的进取型投资者。

最后就是黄金(huángjīn)的期货(qīhuò)/期权，通过杠杆交易工具，可做多/做空黄金，需在期货公司开户(kāihù)。这种方式是高杠杆以小博大，可用于套期保值。缺点在于如果亏损(kuīsǔn)的话，杠杆会放大亏损，普通投资者易爆仓。对于专业门槛要求比较高，适合专业投资者或机构，不建议普通散户参与(cānyù)。

NBD：从个人或家庭资产配置的角度来看，基于不同(bùtóng)的财务目标，可以如何(rúhé)规划黄金资产？比如，黄金配置比例大概多少较为合适？

张雯雯：黄金在资产配置中的核心作用是抗风险、抗通胀、分散化以及流动性补充。那么，基于不同财务目标(mùbiāo)的黄金配置策略也(yě)有不同。

如果是(shì)为了应对市场(shìchǎng)不确定性，保护资产免受恶性通胀、货币体系动荡冲击这种宏观的极端风险，我们可以(kěyǐ)优先选择实物黄金（金条、金币）或离岸黄金账户，建议普通家庭配置比例(bǐlì)在总资产的5%~10%，假如有一些海外(hǎiwài)资产在高风险地区的家庭可以适当提高黄金配置比例至10%~15%。

假如为了长期增值，通过黄金的(de)长期抗(kàng)通胀属性实现财富保值，可以购买实物金或者定投黄金ETF、积存金，平滑短期波动。建议保守型(xíng)投资者(tóuzīzhě)配置比例在总资产的5%~8%，平衡型投资者为8%~12%，进取型投资者为12%~15%。

假如是短期为了利用黄金波动性、高弹性增厚投资组合的收益，可以适当配置黄金股或黄金主题基金。这需要密切跟踪市场情绪和技术(jìshù)面，设置严格(yángé)止损线。配置比例建议视风险(fēngxiǎn)承受能力而定(érdìng)，尽量不要超过总资产的20%。同时，建议普通投资者慎用一些(yīxiē)高杠杆的投资方式。

最后还有一点，就是每年检视黄金投资占比(bǐ)，设定止盈和止损线(xiàn)，例如，若涨幅超20%则(zé)(zé)部分止盈，跌超15%则止损等。黄金是资产配置的“压舱石(shí)”，但非“收益引擎”。普通家庭无需过度配置，保持5%~15%的比例即可对冲重大风险，同时避免挤占核心资产（如教育、养老）的投入。

面对黄金投资误区，如何(rúhé)避免“踩坑”？

NBD：买金并非稳赚不赔，黄金投资(tóuzī)有哪些(něixiē)常见的误区或者容易被忽视的风险点？

张雯雯：其实投资者最常见的误区(wùqū)有几方面。

一是把黄金(huángjīn)当成短期追求高回报的投资(tóuzī)工具，这是一个认知上的误区。比如在金价(jīnjià)上涨行情的时候也想参与一把赚取收益，结果被套牢，黄金投资本身不是“财富密码”，而是(érshì)抗通胀保值增值的风险管理的工具。

二是操作(cāozuò)上的(de)误区，即流动性陷阱，就是当想要紧急变现时无法快速回收(huíshōu)或者有较大的回收折价没有(méiyǒu)被考虑。金店回收价常低于市场价10%~15%，当投资者急需用钱，金条回收时会被扣去高额手续费，实际收益大降。有些机构对于购买时的购买凭证保存可能有要求，如果遗失没有办法操作回购(huígòu)，这些都是相应的流动性问题。

三是政策风险，这可能是大家感知比较弱的(de)，资本管制或者税收调整可能会对黄金收益产生冲击。这个(zhègè)问题在国外相对常见，比如为遏制资本外逃，阿根廷政府近几年规定零售黄金交易(jiāoyì)需(xū)缴纳20%以上的增值税，持有者交易变现成本增加。

最后(zuìhòu)还有存储安全风险。这也是会被大家忽视的风险点。

NBD：投资者(tóuzīzhě)如何避免在黄金投资中“踩坑”？你对此有何建议？

张雯雯：我们在黄金投资中想要避免(bìmiǎn)“踩坑”，首先要明确目标，避免盲目跟风，先问一下自己“为什么买黄金”？因为黄金不是万能资产，价值取决于我们本身(běnshēn)的(de)投资目标。不同的投资目标去匹配不同的黄金产品(chǎnpǐn)。刚才也提到，如果是保值避险，可以选(xuǎn)挂钩黄金的结构性存款(cúnkuǎn)、实物金、积存金，并且长期持有；如果是短期想投资赚取收益，可以选择黄金ETF或期货，但需注意风险。

同时，要严控配置比例，普通家庭配置比例5%~10%，分散在股票(gǔpiào)、房产等核心(héxīn)资产之外，高净值家庭也不要过多去投资，最好不超过(chāoguò)20%。

此外，分散持有方式，避免“鸡蛋放一个(yígè)篮子”。即使这部分资金都要去(qù)投资黄金类的资产，也不要只买一种，因为单一工具(gōngjù)可能因流动性、成本导致很多问题。可以视具体情况用(yòng)实物金、积存金、黄金ETF、挂钩黄金的结构性存款等做个搭配。

最后就是要(yào)设定止盈、止损线(xiàn)，避免情绪化交易(jiāoyì)，比如黄金ETF跌破买入价5%；即止损，或者长期配置若金价跌破成本线15%，考虑减仓。

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